2022年有色板塊先漲后跌

　　2022年有色板塊先漲后跌，整體分3個階段，3月中下旬之前有色板塊整體向好，7月中上旬有色板塊跌至年內谷值，隨后寬幅橫盤筑底。

　　長周期來看，目前有色板塊依舊處于21年創新高后的相對高位。據生意社數據顯示，2022年12月31日有色指數為1215點，較周期內最高點1538點（2021-10-18）下降了21%，較2015年11月24日最低點607點上漲了100.16%。(注：周期指2011-12-01至今)

　　妖鎳橫升 錫（熄）火

　　基本金屬不同品種之間價格趨勢相對接近，但是以年度為時間計量單位，漲跌幅度出現較大差異，其中以“鎳”和“錫”價格漲跌背離最為顯著。

　　據生意社數據顯示，2022年電解鎳年內上漲8.6萬/噸，漲幅為55.73%，鎳價由年初的154366.67元/噸，上漲至年末的240400元/噸。而錫價則高位橫盤之后出現深度跳水，由年初300037.50元/噸，跌至208160.00元/噸，年內跌幅30.62%，其中年內最高點出現在3月9日的368475元/噸，年內最低點出現在11月4日的163410元/噸，年內最大振幅55.65%。

　　2022年“妖鎳”屬性實至名歸，一方面“倫敦鎳事件”鎳價的暴漲暴跌反映了鎳的投機屬性超群，另一方面鎳的消費主要集中在不銹鋼、電池、合金及電鍍等領域，其中不銹鋼仍是第一大消費主力，消費占比在66%左右，電池行業消費量亦逐年增加，2022年消費占比約10%，而合金、電鍍及其他領域消費量相對穩定。新能源汽車需求預期、俄 烏沖 突導致的俄鎳供應憂慮、LME庫存數據、印尼政府鎳產業鏈政策多重因素有力支撐鎳價。2022年以來，鎳價一直是處于近幾年同期最高的高位上。

　　2022年錫價走跌（熄）“火”。2022年錫價市場上半年高位震蕩，下半年弱勢下滑；拉長時間軸，以近7年的價格走勢來看，2021年錫價開始騰飛，年度漲幅97.54%，噸價由15萬元上漲30萬，供應端偏緊是主升邏輯，但是進入2022年以來，錫精礦進口情況得到明顯改善，整體保持在較高水平。據海關總署數據顯示，中國2022年11月份錫礦砂及其精礦進口量為26552噸（折合金屬7777噸），環比增長135.3%。2022年原料供應整體比較充足。

　　消費走弱，是錫（熄）“火”另一主要因素。精煉錫金屬的下游消費結構中，焊錫占據了44%左右的份額，鍍錫版占據了約16%的份額，因此電子行業的發展包括新能源行業的發展對錫的影響較大。

　　自2020年起，隨著全球經濟的復蘇，下游終端3C類產品、汽車、新能源汽車的需求比較旺盛，錫價“火”爆。但是2022年集成電路產量滯漲并在7月后開始出現下滑，據國家統計局發布的數據顯示，2022年11月我國集成電路產量260億塊，同比減少15.2%；1-11月累計集成電路產量達到2,958億顆，同比減少12%。

　　小金屬“鎂”“鈷”高位跳水

　　2022年暴跌較多的產品，是小金屬“鎂”、“鈷”。類似錫價，均是高位跳水。

　　2021-2022年小金屬“鎂”價處于歷史絕對高位，一方面基于成本面因素帶動的“水漲船高”。鎂錠主產區，陜西金屬鎂多為蘭炭-硅鐵-金屬鎂的循環產業，原鎂和焦粉(蘭炭、潔凈炭)生產受原料煤價格影響較大，居高不下的生產成本對生產經營壓力劇增。2022年硅鐵價格明顯相對疲弱，鎂錠價格也開啟高位跳水，一路下移的模式。

　　相較于其部分替代產品鋁價的波動幅度（如上圖），顯然金屬鎂價存在成本面以外的因素，國內鎂錠出口占比較高，國內具有一定議價權。

　　2021-2022年的“鈷”行情完美復制了2017-2018年鈷價創新高后的價格走勢。

　　2022年鈷價下跌主要原因是需求預期下降，鈷市投機資金撤離，鈷價回歸基本面。

　　海關總署發布數據顯示，2022年鈷原料進口量累計8.49萬金屬噸，同比增長15.2%。鈷原料進口量上漲，鈷市供給充足，鈷價利空較大。

　　需求方面，新能源汽車消費持續大幅增長，但三元電池增長緩慢，而隨著低鈷高鎳電池和無鈷電池的推廣應用，將進一步擠壓鈷市需求；手機市場疲軟依舊，5G時代到來雖未迎來換機潮，但5G手機電池容量要比4G手機高出10-15%，帶動鈷需求增長?？傮w鈷市需求或進入平穩增長期。

　　2023年有色板塊后市展望

　　2022年有色板塊雖然整體前高后低，但是縱觀歷史價格依舊處于相對較高位置。就基本金屬板塊而言，LME庫存處于相對較低位置，隨著亞洲經濟的復蘇、美聯儲加息放緩、需求的持續回暖，2023年有色板塊可能還將處于相對良好的超級周期當中，稀貴金屬近期回暖明顯、跟蹤的小金屬鈷、鎂回逐步落到正常年份價位，下行空間收窄，預計2023年有色板塊有望穩中向好。